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    2017年PCB行业信用级别分布与变迁分析

（一）行业信用级别分布

    根据Wind统计，截至2017年末PCB行业内的发行债券企业共3家（含PCB上游原材料供应商生益科技）。3家发行债券企业均于2017年**发行，主体信用均为**评级。从级别分布看，3家发行债券企业的主体信用级别集中在AA至AA+之间，其中级别为AA+的1家，级别为AA的2家；主体信用评级展望均为稳定。截至2018年4月末，无企业被评级机构列入可能降级观察名单。

（二）行业信用级别迁移

    从信用级别来看，截至2018年4月末，3家PCB发债企业的主体级别均未发生变动。由于PCB行业竞争较为激烈，行业内企业数量较多，单个企业市场占有率不高，故行业发债企业数量有限，且级别集中在AA及AA+。

    PCB行业信用展望

    2017年以来国内PCB行业景气度较高，行业发展加快，PCB企业资产及收入规模保持高速增长，同时**部门出台了一系列的政策以促进PCB产业及PCB下游行业的持续发展，未来在汽车电子化、人工智能、云计算等下游新兴领域的市场需求推动下，PCB行业仍具有较好的发展空间。但考虑到PCB行业受贸易政策及汇率波动的影响较大，且主要原材料价格涨幅较大，行业盈利水平有所下滑；同时我们关注到传统PCB下游需求增长趋缓，而2017年供给端集中扩产，若下游新兴领域的市场需求渗透率低于预期，将导致行业的周期性产能过剩，未来PCB行业信用风险或将增加。

    具体而言，随着PCB行业变化加剧，未来PCB企业的信用水平将出现分化。具备资金、技术等优势的**企业在传统PCB产品增长有限的情况下，能够通过技术升级、优化产品结构来提高自身的盈利能力，同时借助资本市场提升资本实力，进一步向规模化方向发展，其竞争能力持续增强，将维持较好的信用水平；在环保政策日益趋严、原材料成本上升、传统PCB下游需求增长趋缓的情况下，一些未能实现快速转型变革的二线企业，信用级别易出现变迁；而运作不规范、技术工艺水平低下以及环保设施投入不足的小型厂商将面临较大的经营压力，未来信用风险较大。

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    一、国家高层认识滞后 二、长期资金投入不足 三、研究与产业脱节 四、引进与消化吸收创新脱节 五、地方**支持不力 六、企业缺乏*人才 七、“以产**进”难之又难 八、国产设备配套困难 九、企业决策失误 十、人才培养误区 十一、社会认知歧异 十二、美国技术封锁